Method 04

Reverse DCF（逆引きDCF）

株価から前提を逆算する。市場は何を信じているのかを解き明かす逆引きの発想。

Reverse DCFの発想

通常のDCFは「前提→株価」の順で計算しますが、Reverse DCFはその逆。「株価→前提」の順で、市場が何を織り込んでいるかを逆算します。

「この株価を正当化するには、どれだけの成長率が必要か？」という問いに答える手法です。市場の期待と自分の見立てを比較し、投資判断に活かします。

入力

株価¥4,200

発行済株式50M株

純有利子負債¥30B

→

算出

時価総額¥210B

企業価値（EV）¥240B

→

逆算結果

市場が織り込む
暗示的成長率7.8%

前提の比較

市場の暗示7.8%

業界平均5.2%

自分の予測6.5%

市場は業界平均を大きく上回る成長を期待 → リスク認識が必要

まず、現在の株価から企業価値（EV）を算出します。株価×発行済株式数で時価総額を求め、純有利子負債を加えます。

次に、DCFモデルの他の前提（WACC、ターミナル成長率、マージンなど）を固定し、EVを達成するために必要な「暗示的成長率」を逆算します。

逆算した成長率が非常に高い場合、市場は強い成長を織り込んでおり、期待を下回るとリスクがあります。逆に、低い成長率しか織り込まれていない場合、ポジティブサプライズの可能性があります。

例えば「株価を正当化するには年10%の成長が必要だが、業界平均は5%」という分析結果は、その株が市場から高い期待を受けていることを示唆します。

Reverse DCFは単独で使うのではなく、通常のDCFと併用することで真価を発揮します。自分のDCFで算出した株価と、Reverse DCFで逆算した前提を比較することで、「市場の見方」と「自分の見方」のギャップを明確にできます。