マルチプル法（類似企業比較法）

マルチプル法の考え方

マルチプル法は、類似企業の株価倍率（マルチプル）を参考に、対象企業の妥当な株価を推定する手法です。「同じような企業が市場で何倍で評価されているか」を基準にします。

DCF法が「絶対評価」であるのに対し、マルチプル法は「相対評価」です。市場の相場観やセンチメントを反映するため、実務では両方を併用することが一般的です。

代表的なマルチプル

PER（株価収益率）：株価 ÷ 1株当たり純利益。「今の利益の何年分の株価か」を示す最もポピュラーな指標。

EV/EBITDA：企業価値 ÷ EBITDA。資本構成（負債比率）の影響を排除した比較が可能。M&Aでよく使われる。

PBR（株価純資産倍率）：株価 ÷ 1株当たり純資産。資産価値に対する評価を示す。金融機関の評価でよく使われる。

ピア選定の重要性

マルチプル法の精度は「どの企業を比較対象にするか」で決まります。以下の観点で類似企業（ピアグループ）を選びます：

• 事業内容: 同じ製品・サービスを提供しているか
• 成長率: 売上・利益の成長ステージが近いか
• 収益性: 利益率の水準が近いか
• リスクプロファイル: 地域・顧客基盤のリスクが近いか

マルチプルの解釈

マルチプルが高い＝割高、低い＝割安、とは限りません。高成長企業は高いマルチプルで正当化される場合があります。

重要なのはなぜその倍率なのかを考えること。ピアとの差異が成長性・収益性・リスクの違いで説明できるか確認します。